丙烯 成本支撑尚可 但盈利负值难改

　　导语】：2023年一季度，随着国内丙烯产能继续释放，丙烯供需格局转变，同时部分工艺占比再度提升。而追溯原料端走势，丙烯三大原料高光难现，区间震荡成为主旋律。然原料震荡下滑同时，却未给工艺盈利带来较大喘息之机，依旧面临较大考验裱画，整体维持负盈利运行。

　　就目前国内丙烯工艺分布来看，石脑油裂解工艺依旧是丙烯的主要来源，其次丙/混烷脱氢工艺，再次催化裂化表现主义、MTO工艺，最后是轻烃裂解工艺边寿民。 一季度来看，国内新增广西华谊、广东石化、海南炼化唐才子传、东明石化共计216万吨丙烯产能，其中工艺多以石脑油裂解、丙烷脱氢及轻烃裂解类产能为主，因此此类工艺占比再度提升，其中石脑油裂解一季度占比提升至34%；丙烷脱氢装置工艺占比提升至25%，轻烃工艺占比提升至3%。

　　由上图可看出，丙烯三种工艺原料走势较比2022年有所下滑，但整体依旧保持相对偏高位置，尤其1-2月份受宏观因素及供需支撑，石脑油及丙烷价格回暖明显。据隆众资讯数据统计，1月份石脑油均价679.4美元/吨，2月份均价714.9美元/吨，环比上涨5.23%。1月份丙烷均价688.3美元/吨，2月份均价724美元/吨，环比上涨5.19%。但进入3月份石脑油及丙烷价格呈现下滑趋势，其中石脑油均价671.5美元/吨，环比下跌6.07%；丙烷均价599.1美元/吨，环比下滑17.25%丙烯。而 甲醇价格则与之相反，1-2月份价格保持在2500元/吨附近，3月份价格走高至2600元/吨附近。

　　整体来看，一季度丙烯原料中，丙烷与 石脑油价格走势相对坚挺边鸾，其中丙烷价格较四季度环比上涨6.25%，石脑油环比上涨2.45%帛画，对成本走势仍存一支撑。而甲醇价格环比下滑6.77%，成本支撑显弱。

　　2023年丙烯原料高企情况不复存在，给予工艺盈利能力一定提升，但却难以扭转负盈利局面。究其原因不得不提上下夹击的丙烯产品，虽然原料端向下传导影响减弱宾主揖让，但丙烯及下游传导亦表现欠佳，叠加丙烯行业扩张，竞争加剧，进而导致价格承压难有实质性突破，使得丙烯工艺依旧保持负盈利运行，不过对比高成本的2022年，整体亏损空间有所收窄。据隆众资讯数据统计，一季度石脑油制丙烯盈利-25美元/吨，环比上涨59.02%；丙烷脱氢制盈利-555元/吨边平山，环比下滑612.5%；甲醇制丙烯盈利-687元/吨，环比上涨69.54%。

　　综合来看，一季度丙烯工艺成本支撑尚可谈艺录，但盈利亏损局面难改。后市来看，虽OPEC+宣布联合减产利好释放之下，原油走势或存上移空间，进而带动相关联产品走高，给予成本阶段性偏强支撑，但持续性仍存折扣。同时丙烯供需扩张带来的矛盾依旧较为明显，因此未来盈利能力仍面临较大考验，负盈利或是常态化。